核心观点

　　市场方面，本周A 股市场在美股三大股指跌幅达3%的背景下，走出独立行情，延续了上周的反弹之势。5 月19 日，“i 茅台”正式上线，新增5 款产品包括100ml 飞天53%vol(399 元/瓶)、43%vol 茅台(1099 元/瓶)、茅台喜宴(1099 元/瓶)、茅台金王子(338 元/瓶)、茅台紫迎宾(218 元/瓶)，共计9 款SKU，实现了对218~4599 元价格带的全面覆盖，进一步丰富了“i茅台”的产品矩阵，其中100ml 的飞天零售价为399 元/瓶，与500ml 的飞天直营价格1499 元/瓶相比，吨价约提升33%。i 茅台正式上线提升了茅台及系列酒的销售利润，为茅台带来了业绩增长支撑。

　　行业走势回顾

　　市场整体表现，上周，沪深300 上涨2.23%，收于4077.60 点，其中食品饮料行业上涨1.31%，跑输沪深300 指数0.92 个百分点，在28 个申万一级子行业中排名第20.细分领域方面，上周，食品饮料申万子板块涨跌不一，其中白酒II 涨幅最大，上涨1.96%，其次是休闲食品(1.93%)、非白酒(1.43%)、饮料乳品(0.14%)；食品加工跌幅最大，下跌1.46%，调味发酵品(-0.90%)。

　　个股方面，*ST 西发(16.35%)、海南椰岛(10.41%)、顺鑫农业(10.15%)、李子园(10.14%)、皇台酒业(9.82%)有领涨表现。

　　本周行业要闻及重要公告

　　(1)微酒报道，5 月20 日，茅台国际官微发布《关于暂停“节气里的茅台”

　　系列活动的说明》，因发现大量“虚拟账号”涌入，且存在使用外挂批量参与抽签行为，对正常用户权益造成侵害，有违举办活动的初衷，因此暂停“节气里的茅台”系列活动；(2) 微酒报道，5 月20 日，泸州久泰酒类销售有限公司发布关于《关于停止接收52 度国窖经典装销售订单的通知》，即日起，公司暂停接收52 度国窖1573 经典装产品的销售订单。

　　投资建议

　　1)经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等；2)虽然去年大众品提价缓解成本压力，但受全球大宗商品价格普遍上涨，不少原材料价格持续上涨，成本端压力仍比较大，叠加目前市场需求仍有乏力，部分板块高库存现象存在，我们认为大众品板块整体投资机会仍需等待。3)疫情反复居家消费成为主轴，带动预制菜需求，建议关注预制菜个股。

　　风险提示

　　疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险

（文章来源：山西证券）