核心观点

　　1、2022 年以来，玻纤价格维持高位运行。以2400tex 缠绕直接纱为例，截至2022 年6 月4 日，巨石成都和山东玻纤出厂价分别为6050 元/吨和5950 元/吨。自2021 年3 月以来，2400tex 玻纤价格一直维持在5900元/吨以上的高位，较2020 年年初上涨40%以上。玻纤价格高企主要受供需两方面影响：供给方面，老旧产能退出，行业供给或将面临结构性缺口。玻纤工艺分为坩埚法和池窑法。2021 年我国玻璃纤维总产量达到624 万吨，其中池窑纱产量为580 万吨，其余大多为老旧的坩埚法产量。

　　2020 年《玻璃纤维行业规范条件》提出禁止新建和扩建限制类项目，预计老旧的坩埚法产线将逐步退出，或被替换为池窑法产线。随着坩埚法产线的逐步退出，行业供给或面临结构性缺口。需求方面，受下游行业拉动，玻纤成长空间广阔。2020 年玻纤国内表现消费量为426.8 万吨，2016 至2020 年复合增长率为14.3%。玻纤下游主要应用领域是建筑、新能源与风电。目前基建仍继续发挥托底作用，建筑业稳健增长。新能源汽车方面，2021 年我国新能源汽车销量达352.1 万辆，同比增长1.6倍，占新车销售比例同比增长8pct.风电方面，2020、2021 年我国新增风电装机容量分别为71.67GW、45.57GW，较2019 年水平分别增长178.4%和77.0%。在“双碳”目标与汽车轻量化的推动下，未来风电和新能源汽车领域玻纤需求量有望保持高增长。另外，玻纤生产供能原料以天然气为主，天然气价格上涨对玻纤价格高企起到支撑作用。截至2022 年6 月4 日，NYMEX 天然气期货收盘价为8.54 美元/百万英热单位，较年初上涨123.6%。综合来看，未来玻纤供给或将面临结构性缺口；下游行业多点开花，需求有望大幅提升。未来玻纤价格有望维持高位运行，行业有望保持高景气度。

　　2、截至2022 年06 月02 日，中国化工品价格指数报6038 点，周涨0.3%。化工产品涨跌不一，其中丁苯橡胶涨4.5%，氨纶20D 跌6.3%。

　　丁苯橡胶方面，价格上涨原因为国际油价走高，原料价格小幅反弹，成本面支撑；加之下游开工小幅提升，推动丁苯橡胶价格上涨。氨纶20D方面，价格下跌主要原因为纺织服装行业市场需求恢复缓慢，成品库存增长，销售压力陡增，叠加原料端价格下滑，导致氨纶价格承压下行。

　　3、过去一周，焦煤价格大幅上涨。截至2022 年06 月03 日，焦煤主力连续期货结算价报3300 元/吨，周涨7.0%。焦煤价格大幅上涨的原因主要为：疫情之后，终端需求有所恢复，下游焦企焦煤库存较低且仍未减产，对焦煤需求有一定支撑，政策不断加码，宏观利好偏多，推动焦煤价格上涨。

　　4、行情回顾。上周，中信基础化工行业分类中的429 家上市公司，共有362 家上市公司股价上涨或持平，占比84.4%，有67 家上市公司下跌，占比15.6%。周涨幅排名前3 的依次为泛亚微透、广州浪奇、晶华新材，周涨幅分别为24.1%、23.3%、22.6%；周跌幅排名前3 的依次为退市明科、ST 红太阳、亚钾国际，周跌幅分别为8.9%、8.2%、7.9%。

　　投资建议

　　目前玻纤价格高位运行，下游需求持续向好，相关生产企业或将受益，如山东玻纤、中国巨石、长海股份等。

　　风险提示

　　能源品价格上涨、国内疫情反复、汇率波动风险等。

（文章来源：东亚前海证券）